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S3 put object upload file，被AI欺骗的一天 - 浙林龙哥
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Saturday, October 18, 2008
Thursday, October 16, 2008
5分钟让你整明白美国金融危机爆发的原因！
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5分钟让你整明白美国金融危机爆发的原因！
一。 杠杆。目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投 资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
二。 CDS合同。由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不运行进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫 CDS。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样， 我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚 45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答 应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过 50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。
三。 CDS市场。B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想，我 的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场 之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一 下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20 亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。
四。 次贷。上面 A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来 自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来 只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们 自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险 生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。
五。 次贷危机。房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一 天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那 么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了 100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要支付50亿的保 险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G 濒临倒闭。
六。 金融危机。如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A 赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一 起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保 险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。
七。 美元危机。上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10％的违约，那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是 300亿的200倍。如果说美国*收购价值300亿的CDS之后要赔出1000 亿。那么对于剩下的那些违约CDS，美国*就要赔出20万亿。如果不赔，就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施，美元大 贬值已经不可避免。
一。 杠杆。目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投 资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
二。 CDS合同。由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不运行进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫 CDS。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样， 我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚 45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答 应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过 50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。
三。 CDS市场。B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想，我 的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场 之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一 下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20 亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。
四。 次贷。上面 A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来 自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来 只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们 自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险 生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。
五。 次贷危机。房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一 天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那 么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了 100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要支付50亿的保 险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G 濒临倒闭。
六。 金融危机。如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A 赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一 起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保 险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。
七。 美元危机。上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10％的违约，那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是 300亿的200倍。如果说美国*收购价值300亿的CDS之后要赔出1000 亿。那么对于剩下的那些违约CDS，美国*就要赔出20万亿。如果不赔，就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施，美元大 贬值已经不可避免。
Friday, October 10, 2008
Sunday, September 28, 2008
雷曼的前世今生
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雷曼破产：158 年历史的终结
9 月15 日，因美国银行和巴克莱银行放弃收购，拥有158 年历史的雷曼兄弟被迫宣布，进入破产保护。经历了美国内战、1929年大股灾、两次世界大战、“9.11” 袭击和一次收购，被誉为“拥有19 条命的猫”的雷曼，这一次却因为美国信贷危机而难逃此劫。
“都回去吧，没什么好看的，这里只有一群刚刚失业的人。”9 月15 日，纽约曼哈顿时代广场的雷曼兄弟大厦外，一名维持秩序的警察一边嚷嚷，一边试图驱散久久不愿离去的人群。
纽约时间15 日12 点30 分，美国第四大投行雷曼兄弟正式宣布公司进入破产程序。几个小时以后，雷曼的股票在纽约股市疯狂下挫94%，公司市值从前一个周末的460 亿美元缩水至仅1.45亿美元。
成立于1950 年的雷曼兄弟，至今已有158 年历史。在逾一个半世纪里，雷曼曾经历美国内战、两次世界大战、经济大萧条、911 袭击和一次收购，依旧屹立不倒。纽约大学金融系教授罗依.史密斯曾形容，雷曼兄弟是一只“拥有19 条命的猫”。
如今，这只“19 条命怪猫”终于用完了最后一丝运气，而它的崩溃在华尔街掀起了新的一轮恐慌潮。继3月贝尔斯登率先宣布被收购后，过去的一周，雷曼进入破产程序，美林被收购，华尔街五大投行中的三家已不复存在。剩下的两家中，摩根士丹利也被传正在寻求并购。
破产之后的日子
“ 全完了”，雷曼欧洲及中东地区负责人Christian Meissner 说。“大家被要求周一来公司清理私人物件。”一名雷曼员工说。与很多人一样，25000 名雷曼员工也是在最后一刻才被告知这一噩耗。
目前，雷曼正在为旗下尚未进入破产程序的投资银行业务以及证券业务寻找潜在买家。
这些曾被视作金字塔最顶尖的精英如今成了记者和摄影机追逐的对象，他们拿着纸箱或拖着行李互相拥抱离开的照片被刊登在各大媒体的醒目位置上。很多人第一次穿着彩色T 恤、牛仔裤和跑鞋来到公司，衬得另一些依然穿着西装的人如此不合时宜。
15 日，公司要求一些员工留下帮助进行资产出售业务，并许诺将给予这部分人一些奖励。而其他人则还在等待领取他们最后一笔工资及遣散费。
雷曼兄弟大厦内，一些人在走廊里交头接耳，另一些人还在仔细研究早些时候他们的主管分发的相关文件，有人在google 上搜索什么叫做“ 接管”（conservatorship）。据说，这两天像沃顿校友网之类的招聘信息浏览量异常火爆，一些人则选择把自己的个人简历发给同行。
纽约艺术家杰佛里.雷蒙德在雷曼兄弟大厦外竖起了大幅的理查德.福尔德（Richard S. Fuld）（自1994 年起担任雷曼的CEO）画像，鼓励雷曼员工及行人在画像上留言，“我希望他的豪宅毫发无损”，有人这样写道。
消息人士称，为拯救已经拥有158年历史的雷曼，被誉为“华尔街的斗牛犬”的福尔德战斗到了最后一刻。在美国银行和巴克莱相继宣布放弃后，福尔德开始给包括摩根士丹利高管在内的所有他能想到的人打电话，并时刻祈祷最后一刻出现逆转。
16 日，福尔德发布了一个内部信函，对饱受巨变的员工表示慰问，“过去几日，无论是经济上还是精神上大家都遭遇了前所未有的挑战和困难，对此我感到很难过。”他这样写道。
从小干货铺到华尔街投行
时间回到一个半世纪以前。
1844 年，德国巴伐利亚牛贩的大儿子、23 岁的亨利.雷曼决定到美国去闯一闯。他远渡重洋，最后到达蒙哥马利。在那里，他开了一家以自己名字命名的干货铺子“H.Lehman”。在接下去的几年，他的两个弟弟，埃曼纽尔和梅耶先后来到美国，小干货铺子的名字也从最初的“雷曼”变成“H 雷曼和兄弟”（ H.Lehman and Bro）、“雷曼兄弟们”（Lehman Brothers）
19 世纪的美国经济以农业为主，当时，全美差不多有五分之三的人口以农业为生，尤其是在南方，棉花种植成了主要经济来源。雷曼三兄弟看准时机做起了棉花生意。他们当时的做法很简单，来雷曼兄弟干货铺买东西的客人可以用棉花交换等额的商品。三兄弟将从顾客处搜集来的棉花再高价卖出。之后，三兄弟的棉花生意越做越大，最后竟成为他们最重要的一项生意。
1855 年，亨利死于黄热病。那时候，他留给弟弟们的小干货铺已经变成了一个货物交易、买卖经纪行。三年后，棉花贸易的中心转移到纽约，那里聚集着全美最多的经纪行。雄心勃勃的雷曼在曼哈顿开了他们的第一个办事处，32 岁的埃曼纽尔亲自到纽约办事处督阵。
直到19 世纪末20 世纪初，雷曼兄弟一直是一家以商品交易为主的经纪行。雷曼是纽约的许多期货交易所的创始会员，其中包括纽约棉花交易所和咖啡交易所。1887 年，雷曼兄弟又加入了纽约股票交易所。
1906 年，雷曼家族的第二代菲利普.雷曼掌权。和那时候的很多年轻家族一样，雷曼家族选择与纽约许多富有家族联姻，菲利普找到的是亨利.古尔德曼( 高盛创始人之子)。此时的雷曼开始转向投资银行业，主攻证券承销以及资产重组业务。在此后的几十年里，他们与高盛合作，帮助60 多家公司在纽交所上市。
在这些岁月里，雷曼家族拥有对雷曼兄弟经纪行的绝对控制权。直到1924 年以前，没有任何一位外部人士获准成为雷曼合伙人。在这些年里，10位合伙人全部是雷曼家族的成员，其中最负盛誉的要数赫伯特.雷曼(HerbertLehman)，他在1908 年成为雷曼的一位合伙人，1928 年弃商从政。最终，赫伯特获选出任纽约州长和国会参议员。
渡过1929 年金融危机
1925 年，菲利普退休，他的儿子罗伯特（鲍比）.雷曼接管了公司，此后他统治雷曼长达40 多年。
直到1922 年，雷曼才成立了第一个债券部。此前，它一直以承销普通股和优先股为主。1929年之前的市场繁荣，承销普通股可以获得比承销债券更为惊人的巨额承销费，而那正是吸引雷曼的地方。日益增长的利润令雷曼拥有足够多的资金，拥有那个时候华尔街最为奢华的府邸。
1929 年，经济大萧条开始。那次的经济萧条是以农产品价格下跌为起点的：1929 年加拿大小麦过量生产，美国被迫压低农产品价格。此后，不管是在欧洲、美洲还是澳洲，农业衰退都带来了金融业的大崩溃。
尤其是在美国，一股投机热导致大量资金从美国流失。1929 年10 月，华尔街股市暴跌，第二年，美国本土接受的投资额从前一年的404 亿美元降低为274 亿美元，1932 年骤降至47 亿美元。资金紧张导致各行各业遭遇寒冬。
此时的雷曼兄弟却成为金融融资创新技术的先锋之一，公司开创了私募融资的新技术。雷曼尝试在蓝筹股公司和民间的资金拆借方穿针引线，为资金借出方提供安全和稳定的回报，同时又使得资金需求方能够得到最大限度的金额。
整个1930 年代，雷曼帮助世界上第一家电视机生产厂商DuMont 完成了IPO，为美国无线电公司募集了资金，他们还把触角伸进了迅速发展的石油产业，像安德森.克尔这样的石油公司（克尔.麦吉的前身，成立于1929 年）都成了他们的大客户。
从那个时候开始，雷曼与许多行业公司建立了长期而稳定的合作关系，这种合作一直延续至今。鲍比也成了雷曼历史上的一个传奇人物。
从寄人篱下到重新壮大
在罗伯特的领导下，雷曼兄弟的运作类似一个封建小王国。合伙人都拥有独立的经营项目，各自经营，惟一一致的就是对利润的渴望。罗伯特从行政上管理、运营着公司，并且少量地发放每年的红利。一位合伙人说，罗伯特经营企业的方式就像是一名黑手党，而他的专长就是使人们扼住彼此的咽喉。
1969 年，罗伯特去世后，雷曼进入了一个黑暗的时期。余下的合伙人之中，没有人拥有罗伯特那样的威望，一场权力之争开始了。
二战期间加入雷曼的弗雷德里克.厄尔曼(Frederick L. Ehrman) 接替了罗伯特的位子，他试图建立起内部控制制度，但却不了了之。在4 年内乱之后，厄尔曼被乔治.波尔(George Ball) 发动的一场“宫廷政变”踢了出去。
1973 年，一场“政变”后，毫无投资银行经验、刚加入雷曼几个月的皮特.彼得森被任命为CEO。他用曾担任贝尔.霍尼韦尔公司CEO 期间磨练出来的管理技巧，来管理这家杂乱无章的投资银行。但他的管理技能面临严峻的考验，虽然他带领公司走上大规模扩张之路，在并购两家同行后成为华尔街第四大投行。
1983 年，彼得森被自己亲自提拔的前交易员尼维斯.格鲁克斯曼逼退。格鲁克斯曼在此后的管理中，采取了红利与补贴等向交易员倾斜的政策，从而进一步激怒了投资银行业的合伙人。先后离开公司的彼得森和史蒂芬.施瓦茨曼（时任雷曼前并购委员会主席）创立了黑石公司。
1984 年，备感压力的格鲁克斯曼将雷曼公司以3.6 亿美元的价格出售给美国运通旗下的Shearson。这笔交易使雷曼多了10 亿美元的资本增长，却开始了长达10 年“寄人篱下”的生活。
福尔德时代
1993 年，美国运通新任CEO 哈维.葛洛柏决定放弃金融超市的策略，将小型且资本不足的雷曼兄弟银行从Shearson分拆。1994 年，雷曼终于获得独立，师从格鲁克斯曼的福尔德担任CEO。此时的雷曼已经不再是一家合伙制企业，而是一家公众持股公司。
福尔德1966 年进入雷曼，在以脾气暴躁著称的格鲁克斯曼调教下，很快就从“菜鸟”成长为一名掌控数十亿美元的债券交易员，并在1991 年成为债券子公司负责人。雷曼独立后能快速摆脱亏损，大部分归功于福尔德的操盘技术：牢牢霸占债券发行这一主营业务，不扩张自营交易，也不推销一些新奇的融资结构。在1994 年之后的四年里，雷曼股价平均每年增长29%。十年之内，最初投资者的总体回报率高达1103%。
1998 年，俄罗斯政府信用破产，全球债券市场剧震，美国长期资本管理公司对冲风险失败，在150 天内资产净值下降90%，连累与其有债权关系的雷曼收益锐减，投资者大量抛出雷曼股票。但由于之前福尔德对该公司借款心存谨慎，被冲销的债务规模较小，未对雷曼伤筋动骨；仅仅1 年之后，雷曼股价神奇般地反弹了145%。
2001 年9 月11日，世贸大楼倒塌，位于世贸三楼的雷曼全球总部遭摧毁，一切业务瞬间瘫痪。如果无法在48 小时内恢复运营，雷曼将面临倒闭。但福尔德镇定自若，指挥近6000 名员工迁往纽约和新泽西地区的20 多家分公司。仅一天之后，6000 员工中的1200 名关键职员就开始工作，大部分业务正常进行。
作为两次危机中的幸存者，雷曼成为令投资者兴奋的公司，福尔德也从“债券操盘手”成为华尔街英雄。
正所谓成也萧何败也萧何，靠承销债券业务起家的福尔德，这一次，却因被卷入次贷危机而一蹶不振。
“从一开始，福尔德就没有认识到次贷危机的严重性。”美国绿光资本(GreenLight Capital Inc) 的掌门人爱因霍温表示，此人通过做空雷曼股票而大发横财。
2007 年年中，次贷危机逐步升级，借贷成本上升，但福尔德对并购交易的热情并未止步。同年5 月29 日，雷曼联合同行宣布收购一家位于科罗拉多州的地产投资信托公司。2008 年初，抵押信贷市场仍毫无起色。但福尔德基于“抄底”的判断，将所谓的Alt-A 贷款（向优质客户之外的贷款人发放的抵押贷款）持有量增加了20 亿美元。事后他表示，这是一笔“便宜”的交易，因为他们“发现了巨大的机会。”
可没过三个月，机会就变成了黑洞。根据第二季财报，雷曼持有的住房抵押贷款减记总额为20 亿美元左右，其中大部分为Alt-A 贷款。直到现在，雷曼仍持有约300 亿美元的住宅抵押资产、约350 亿美元的商业房地产资产。这就意味着，如果房价继续下降，未来雷曼所获得的任何盈利，都仅仅只能抵销亏损。
如此一来，通过金融工具对冲损失，成为雷曼唯一的救命稻草。雷曼开始投资某些与房地产抵押证券指数相关的金融衍生品，如押宝CMBX 指数( 追踪商用不动产证券表现的指数) 将进一步下跌。但事实是，这一指数保持平稳，对冲失效。为了挽回损失，雷曼进一步对看多和看空的方向进行加码，最终导致巨亏而无法平仓。
9月，雷曼爆出其历史上的最大亏损：第三季度巨亏39 亿美元。在雷曼宣布进入破产程序之前，美国财政部与纽约联邦储备银行一度试图协助雷曼找到买家。美国政府原本希望，雷曼兄弟可以被拆分为“好”银行和“坏 ”银行两个部分，美国其它的投资银行将挽救包括房地产业务等在内的坏银行，剩余的好银行部分将被出售给其它财政机构—比如：美国银行或者巴克莱银行继续运营。但最终未能如愿。
雷曼破产：158 年历史的终结
9 月15 日，因美国银行和巴克莱银行放弃收购，拥有158 年历史的雷曼兄弟被迫宣布，进入破产保护。经历了美国内战、1929年大股灾、两次世界大战、“9.11” 袭击和一次收购，被誉为“拥有19 条命的猫”的雷曼，这一次却因为美国信贷危机而难逃此劫。
“都回去吧，没什么好看的，这里只有一群刚刚失业的人。”9 月15 日，纽约曼哈顿时代广场的雷曼兄弟大厦外，一名维持秩序的警察一边嚷嚷，一边试图驱散久久不愿离去的人群。
纽约时间15 日12 点30 分，美国第四大投行雷曼兄弟正式宣布公司进入破产程序。几个小时以后，雷曼的股票在纽约股市疯狂下挫94%，公司市值从前一个周末的460 亿美元缩水至仅1.45亿美元。
成立于1950 年的雷曼兄弟，至今已有158 年历史。在逾一个半世纪里，雷曼曾经历美国内战、两次世界大战、经济大萧条、911 袭击和一次收购，依旧屹立不倒。纽约大学金融系教授罗依.史密斯曾形容，雷曼兄弟是一只“拥有19 条命的猫”。
如今，这只“19 条命怪猫”终于用完了最后一丝运气，而它的崩溃在华尔街掀起了新的一轮恐慌潮。继3月贝尔斯登率先宣布被收购后，过去的一周，雷曼进入破产程序，美林被收购，华尔街五大投行中的三家已不复存在。剩下的两家中，摩根士丹利也被传正在寻求并购。
破产之后的日子
“ 全完了”，雷曼欧洲及中东地区负责人Christian Meissner 说。“大家被要求周一来公司清理私人物件。”一名雷曼员工说。与很多人一样，25000 名雷曼员工也是在最后一刻才被告知这一噩耗。
目前，雷曼正在为旗下尚未进入破产程序的投资银行业务以及证券业务寻找潜在买家。
这些曾被视作金字塔最顶尖的精英如今成了记者和摄影机追逐的对象，他们拿着纸箱或拖着行李互相拥抱离开的照片被刊登在各大媒体的醒目位置上。很多人第一次穿着彩色T 恤、牛仔裤和跑鞋来到公司，衬得另一些依然穿着西装的人如此不合时宜。
15 日，公司要求一些员工留下帮助进行资产出售业务，并许诺将给予这部分人一些奖励。而其他人则还在等待领取他们最后一笔工资及遣散费。
雷曼兄弟大厦内，一些人在走廊里交头接耳，另一些人还在仔细研究早些时候他们的主管分发的相关文件，有人在google 上搜索什么叫做“ 接管”（conservatorship）。据说，这两天像沃顿校友网之类的招聘信息浏览量异常火爆，一些人则选择把自己的个人简历发给同行。
纽约艺术家杰佛里.雷蒙德在雷曼兄弟大厦外竖起了大幅的理查德.福尔德（Richard S. Fuld）（自1994 年起担任雷曼的CEO）画像，鼓励雷曼员工及行人在画像上留言，“我希望他的豪宅毫发无损”，有人这样写道。
消息人士称，为拯救已经拥有158年历史的雷曼，被誉为“华尔街的斗牛犬”的福尔德战斗到了最后一刻。在美国银行和巴克莱相继宣布放弃后，福尔德开始给包括摩根士丹利高管在内的所有他能想到的人打电话，并时刻祈祷最后一刻出现逆转。
16 日，福尔德发布了一个内部信函，对饱受巨变的员工表示慰问，“过去几日，无论是经济上还是精神上大家都遭遇了前所未有的挑战和困难，对此我感到很难过。”他这样写道。
从小干货铺到华尔街投行
时间回到一个半世纪以前。
1844 年，德国巴伐利亚牛贩的大儿子、23 岁的亨利.雷曼决定到美国去闯一闯。他远渡重洋，最后到达蒙哥马利。在那里，他开了一家以自己名字命名的干货铺子“H.Lehman”。在接下去的几年，他的两个弟弟，埃曼纽尔和梅耶先后来到美国，小干货铺子的名字也从最初的“雷曼”变成“H 雷曼和兄弟”（ H.Lehman and Bro）、“雷曼兄弟们”（Lehman Brothers）
19 世纪的美国经济以农业为主，当时，全美差不多有五分之三的人口以农业为生，尤其是在南方，棉花种植成了主要经济来源。雷曼三兄弟看准时机做起了棉花生意。他们当时的做法很简单，来雷曼兄弟干货铺买东西的客人可以用棉花交换等额的商品。三兄弟将从顾客处搜集来的棉花再高价卖出。之后，三兄弟的棉花生意越做越大，最后竟成为他们最重要的一项生意。
1855 年，亨利死于黄热病。那时候，他留给弟弟们的小干货铺已经变成了一个货物交易、买卖经纪行。三年后，棉花贸易的中心转移到纽约，那里聚集着全美最多的经纪行。雄心勃勃的雷曼在曼哈顿开了他们的第一个办事处，32 岁的埃曼纽尔亲自到纽约办事处督阵。
直到19 世纪末20 世纪初，雷曼兄弟一直是一家以商品交易为主的经纪行。雷曼是纽约的许多期货交易所的创始会员，其中包括纽约棉花交易所和咖啡交易所。1887 年，雷曼兄弟又加入了纽约股票交易所。
1906 年，雷曼家族的第二代菲利普.雷曼掌权。和那时候的很多年轻家族一样，雷曼家族选择与纽约许多富有家族联姻，菲利普找到的是亨利.古尔德曼( 高盛创始人之子)。此时的雷曼开始转向投资银行业，主攻证券承销以及资产重组业务。在此后的几十年里，他们与高盛合作，帮助60 多家公司在纽交所上市。
在这些岁月里，雷曼家族拥有对雷曼兄弟经纪行的绝对控制权。直到1924 年以前，没有任何一位外部人士获准成为雷曼合伙人。在这些年里，10位合伙人全部是雷曼家族的成员，其中最负盛誉的要数赫伯特.雷曼(HerbertLehman)，他在1908 年成为雷曼的一位合伙人，1928 年弃商从政。最终，赫伯特获选出任纽约州长和国会参议员。
渡过1929 年金融危机
1925 年，菲利普退休，他的儿子罗伯特（鲍比）.雷曼接管了公司，此后他统治雷曼长达40 多年。
直到1922 年，雷曼才成立了第一个债券部。此前，它一直以承销普通股和优先股为主。1929年之前的市场繁荣，承销普通股可以获得比承销债券更为惊人的巨额承销费，而那正是吸引雷曼的地方。日益增长的利润令雷曼拥有足够多的资金，拥有那个时候华尔街最为奢华的府邸。
1929 年，经济大萧条开始。那次的经济萧条是以农产品价格下跌为起点的：1929 年加拿大小麦过量生产，美国被迫压低农产品价格。此后，不管是在欧洲、美洲还是澳洲，农业衰退都带来了金融业的大崩溃。
尤其是在美国，一股投机热导致大量资金从美国流失。1929 年10 月，华尔街股市暴跌，第二年，美国本土接受的投资额从前一年的404 亿美元降低为274 亿美元，1932 年骤降至47 亿美元。资金紧张导致各行各业遭遇寒冬。
此时的雷曼兄弟却成为金融融资创新技术的先锋之一，公司开创了私募融资的新技术。雷曼尝试在蓝筹股公司和民间的资金拆借方穿针引线，为资金借出方提供安全和稳定的回报，同时又使得资金需求方能够得到最大限度的金额。
整个1930 年代，雷曼帮助世界上第一家电视机生产厂商DuMont 完成了IPO，为美国无线电公司募集了资金，他们还把触角伸进了迅速发展的石油产业，像安德森.克尔这样的石油公司（克尔.麦吉的前身，成立于1929 年）都成了他们的大客户。
从那个时候开始，雷曼与许多行业公司建立了长期而稳定的合作关系，这种合作一直延续至今。鲍比也成了雷曼历史上的一个传奇人物。
从寄人篱下到重新壮大
在罗伯特的领导下，雷曼兄弟的运作类似一个封建小王国。合伙人都拥有独立的经营项目，各自经营，惟一一致的就是对利润的渴望。罗伯特从行政上管理、运营着公司，并且少量地发放每年的红利。一位合伙人说，罗伯特经营企业的方式就像是一名黑手党，而他的专长就是使人们扼住彼此的咽喉。
1969 年，罗伯特去世后，雷曼进入了一个黑暗的时期。余下的合伙人之中，没有人拥有罗伯特那样的威望，一场权力之争开始了。
二战期间加入雷曼的弗雷德里克.厄尔曼(Frederick L. Ehrman) 接替了罗伯特的位子，他试图建立起内部控制制度，但却不了了之。在4 年内乱之后，厄尔曼被乔治.波尔(George Ball) 发动的一场“宫廷政变”踢了出去。
1973 年，一场“政变”后，毫无投资银行经验、刚加入雷曼几个月的皮特.彼得森被任命为CEO。他用曾担任贝尔.霍尼韦尔公司CEO 期间磨练出来的管理技巧，来管理这家杂乱无章的投资银行。但他的管理技能面临严峻的考验，虽然他带领公司走上大规模扩张之路，在并购两家同行后成为华尔街第四大投行。
1983 年，彼得森被自己亲自提拔的前交易员尼维斯.格鲁克斯曼逼退。格鲁克斯曼在此后的管理中，采取了红利与补贴等向交易员倾斜的政策，从而进一步激怒了投资银行业的合伙人。先后离开公司的彼得森和史蒂芬.施瓦茨曼（时任雷曼前并购委员会主席）创立了黑石公司。
1984 年，备感压力的格鲁克斯曼将雷曼公司以3.6 亿美元的价格出售给美国运通旗下的Shearson。这笔交易使雷曼多了10 亿美元的资本增长，却开始了长达10 年“寄人篱下”的生活。
福尔德时代
1993 年，美国运通新任CEO 哈维.葛洛柏决定放弃金融超市的策略，将小型且资本不足的雷曼兄弟银行从Shearson分拆。1994 年，雷曼终于获得独立，师从格鲁克斯曼的福尔德担任CEO。此时的雷曼已经不再是一家合伙制企业，而是一家公众持股公司。
福尔德1966 年进入雷曼，在以脾气暴躁著称的格鲁克斯曼调教下，很快就从“菜鸟”成长为一名掌控数十亿美元的债券交易员，并在1991 年成为债券子公司负责人。雷曼独立后能快速摆脱亏损，大部分归功于福尔德的操盘技术：牢牢霸占债券发行这一主营业务，不扩张自营交易，也不推销一些新奇的融资结构。在1994 年之后的四年里，雷曼股价平均每年增长29%。十年之内，最初投资者的总体回报率高达1103%。
1998 年，俄罗斯政府信用破产，全球债券市场剧震，美国长期资本管理公司对冲风险失败，在150 天内资产净值下降90%，连累与其有债权关系的雷曼收益锐减，投资者大量抛出雷曼股票。但由于之前福尔德对该公司借款心存谨慎，被冲销的债务规模较小，未对雷曼伤筋动骨；仅仅1 年之后，雷曼股价神奇般地反弹了145%。
2001 年9 月11日，世贸大楼倒塌，位于世贸三楼的雷曼全球总部遭摧毁，一切业务瞬间瘫痪。如果无法在48 小时内恢复运营，雷曼将面临倒闭。但福尔德镇定自若，指挥近6000 名员工迁往纽约和新泽西地区的20 多家分公司。仅一天之后，6000 员工中的1200 名关键职员就开始工作，大部分业务正常进行。
作为两次危机中的幸存者，雷曼成为令投资者兴奋的公司，福尔德也从“债券操盘手”成为华尔街英雄。
正所谓成也萧何败也萧何，靠承销债券业务起家的福尔德，这一次，却因被卷入次贷危机而一蹶不振。
“从一开始，福尔德就没有认识到次贷危机的严重性。”美国绿光资本(GreenLight Capital Inc) 的掌门人爱因霍温表示，此人通过做空雷曼股票而大发横财。
2007 年年中，次贷危机逐步升级，借贷成本上升，但福尔德对并购交易的热情并未止步。同年5 月29 日，雷曼联合同行宣布收购一家位于科罗拉多州的地产投资信托公司。2008 年初，抵押信贷市场仍毫无起色。但福尔德基于“抄底”的判断，将所谓的Alt-A 贷款（向优质客户之外的贷款人发放的抵押贷款）持有量增加了20 亿美元。事后他表示，这是一笔“便宜”的交易，因为他们“发现了巨大的机会。”
可没过三个月，机会就变成了黑洞。根据第二季财报，雷曼持有的住房抵押贷款减记总额为20 亿美元左右，其中大部分为Alt-A 贷款。直到现在，雷曼仍持有约300 亿美元的住宅抵押资产、约350 亿美元的商业房地产资产。这就意味着，如果房价继续下降，未来雷曼所获得的任何盈利，都仅仅只能抵销亏损。
如此一来，通过金融工具对冲损失，成为雷曼唯一的救命稻草。雷曼开始投资某些与房地产抵押证券指数相关的金融衍生品，如押宝CMBX 指数( 追踪商用不动产证券表现的指数) 将进一步下跌。但事实是，这一指数保持平稳，对冲失效。为了挽回损失，雷曼进一步对看多和看空的方向进行加码，最终导致巨亏而无法平仓。
9月，雷曼爆出其历史上的最大亏损：第三季度巨亏39 亿美元。在雷曼宣布进入破产程序之前，美国财政部与纽约联邦储备银行一度试图协助雷曼找到买家。美国政府原本希望，雷曼兄弟可以被拆分为“好”银行和“坏 ”银行两个部分，美国其它的投资银行将挽救包括房地产业务等在内的坏银行，剩余的好银行部分将被出售给其它财政机构—比如：美国银行或者巴克莱银行继续运营。但最终未能如愿。
Monday, September 22, 2008
谢国忠：投行日子很难能过
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谢国忠：投行日子很难能过
作为华尔街四大投资银行，雷曼兄弟已经破产。雷曼兄弟在投行界的出局，反映出整个投行业怎样一种现状？投行今后的日子将怎么过？对此，记者采访了著名经济学者、曾在大型投行摩根斯坦利中国区任过首席经济师的谢国忠先生。
日子难过自已扛
记者：雷曼虽然申请破产保护，但他持有的次债、低级衍生债太多，最后起死回生的希望都很小。在这一波危机，次贷风波是直接原因？
谢国忠：雷曼没有起死回生的机会，你从消息就可以知道，巴克雷银行介入了。身子都找不着了，“皮之不存，毛将焉附”？对于雷曼这样的投资银行，次贷次贷是其中一个导火线。今天会垮，根本原因还是在于自身。
象雷曼这类投资银行，过去都是靠不断提高杠杆操纵资本。他们进行投资经营活动，靠的就是资本集中。在他们的杠杆操作里，已经超过了30倍的幅度。这一来，过渡使用杠杆，很容易引起资产的膨胀，造成资不抵债。资不抵债的下场，现在大家都看到了。
记者：雷曼到最后是市场、机构、政府都离他而去，用我们中国的成语，是不是有点“众叛亲离”的味道？
谢国忠：雷曼兄弟他这家公司是经营房地产起家的，他的经营面较窄，这些年，形势变化，他又固执得很，业务面没有扩大，也不转换经营模式。他没有（也不肯）将杠杆降低，同时他融资不力，行动磨蹭，希望以拖待变。但形势恶化太快了，愈是这样，融资的可能性就日益无望。就因为他迷恋杠杆，最后日子过不下去了，政府也撒手，没人替他扛。
危机投行们都有份
记者：象贝尔斯登、雷曼倒了，美林委身他人了，传说摩根也难受了，他们陆续跨掉或遭遇经营困局，算不算整个投行业面临空前的危机？
谢国忠：那当然。日子是不好过，肯定不好过了。投行杠杆过度，实际资本比例不断下降，信用受到质疑，投资者没法不抛弃他们。按道理，遇到这样困局，这些投行应该退回到原来的经营模式上来。而按照原来的经营模式，他们就应该扩大资本额，降低杠杆。但是，华尔街的许多机构，尤其是象雷曼这样的投资银行，都仍然迷信杠杆。
打个比方，你原来拿着100元去借3000元，现在你的股价贬至几十美分甚至几美分的时候，你自己那100元变成10元钱的时候，你还能借到钱吗？这种情况下能没有危机吗！
打个比方，你原来拿着100元去借3000元，现在你的股价贬至几十美分甚至几美分的时候，你自己那100元变成10元钱的时候，你还能借到钱吗？这种情况下能没有危机吗！
记者：华尔街的难兄难弟多了，对整个金融体系是怎样一种冲击？
谢国忠：我前面说过了，日子不好过，首先是投行自己造成的。但大家都象雷曼那样拖拉不行动，整个金融体系的过渡杠杆化得不到改变，那就只好大家来一齐扛了。过渡杠杆化产生了廉价的信用，廉价的信用已经助长了美国的消费。结果是，华尔街和美联储一道，轻易创造了那些低估了风险同时又让人很难懂的产品。我在博客上说了，在我看来，整个美国金融体系也许已经是负资产。就象我刚才给你比喻的那样，如果杠杆资产贬值10％，也许就没有任何资产了。美国金融体系过度杠杆化，以至于难以承受大幅的资产价格贬值。如果要去杠杆化，规模应该超过6万亿美元，这相当于雷曼兄弟受困资产的10倍。那么多的去杠杆化意味着资产价格将出现大的缩减。但是，美国金融体系杠杆化太多了，以至于很难承受。这可能意味着整个金融体系已经破产。
机制谋变才是出路
记者：雷曼作为158年历史的机构，可以称是典型的老牌投行了，这么老的投行居然最后以倒闭终结，是不是投行业本身的机制存在问题？
谢国忠：可以说，高倍杠杆操作这条路是走不通了。另外，作为投资银行生存的另一个配角——声誉机制，也因为杠杆的滥用而导致最后资不抵债而评级日益降低，直到没有生存空间。如果雷曼兄弟卖掉它的CDO部分和其他有问题的资产，他的市场价格有可能接近于零。这将迫使其他机构按市值定价，有多少机构会因此倒下呢？我们不知道。
记者：今年3月，因为利润下滑20%-30%，标准普尔就将高盛和雷曼兄弟的前景评为负面；而在此前，标普也对美林、摩根有相同评价，现在看来，已经有一半被言中了，剩下来的那一半会怎样？其他华尔街的投行们接下来该怎么办？
谢国忠：降低杠杆，就是得降低杠杆。对整个美国经济来说，去杠杆化的比例太大，市场难以消化。但对投行来说，你要生存，降低杠杆是必须走的一条路。你要重新找回信用，你就得形成了一个良好的资产体系。你要去看看资金从哪来，有的投行就在找银行结合。美林就是在走这样的路子。假设有了银行资产的保障，你受影响面就可能降低。
让你降低杠杆，就最好是回到20多年前的作法，不是以资本集中型，而是回到非资本型。从事中介业务，强化固定收益部门，这些传统投行的做法，也许可以让投行找到变革的办法。但如果不这样做，机会都没有。
中国投行能学到什么
记者：经过雷曼事件，包括我们中国在内，全球的投行机构现状怎么样？
谢国忠：那是肯定也危机四伏。因为他们之间，相互有投资，有的程度很深，难受的程度跟华尔街的机构们我看差不多。你包括中国的许多银行，他们也有投行业务，也多多少少向雷曼投进去数亿美元，这些从有关的消息中就能看到。投进去，风险就来了，你一家投行出问题，其他投行的收益、资本结构、资信、声誉、团队全会受到不同程度的影响。当然，我们中国所受的直接影响不大，向雷曼的投资额较小，造成不了太大冲击。
记者：投行业对中国来说，是一个新兴行业，全球大投行的危机，对中国是最好的老师。我们从中可以学到什么？
谢国忠：就是别依赖杠杆，那是不可靠的，使用过度是害人害已的。我们的企来，原来不也作得好好的吗？过去，你现在，要是发现自已有偏差，转个方向，起码不至于步雷曼兄弟的后尘了。
Friday, September 19, 2008
传说中的救市真的来了？
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1. 证券交易印花税今起单边征收
经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1‰.即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据，由立据双方当事人分别按1‰的税率缴纳股票交易印花税，改为由出让方按1‰的税率缴纳股票交易印花税，授让方不再征收。
2. 为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。
3. 中国人民银行１５日对外宣布了两项货币政策的调整措施，一是决定１６日起下调一年期人民币贷款基准利率０．２７个百分点；二是决定２５日起，下调中小金融机构人民币存款准备金率１个百分点，对汶川地震灾区金融机构存款准备金率下调２个百分点。
一周内连续3个重大利好，今天A股全线涨停！这次真的是救市了，但市场会买账么？量能从近期来看算是大的但到目前沪深总额也仅仅500亿，如果下午能突破1000亿的话就真的的是放量井喷了，那接下来的几天股民们会好过些。现在担心的是这一下子出台了3个利好，股指期货时间表的推出时间反而更加的没谱了，而这才是稳定A股的关键所在...
Thursday, September 18, 2008
摩根士丹利 & 摩根大通
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一直搞不明白这两个摩根的关系，查了一下，原来如此：
受到《格拉斯——斯蒂格尔法案》的压力，70年前的1935年春天，在缅因州岸边的小岛农场里，摩根财团做出了不可变更的决定：将摩根银行拆分成两部分：一部分为JP摩根，继续从事传统的商业银行业务； 另一部分被分离出成立一家完全独立的投资银行，名叫摩根士丹利。
摩根大通是JP摩根与大通曼哈顿银行合并后公司的名称，原来的JP摩根已经并入摩根大通了
摩根大通是JP摩根与大通曼哈顿银行合并后公司的名称，原来的JP摩根已经并入摩根大通了
摩根士丹利主要做证券， 摩根大通主要做商业银行，证券也做，只不过规模没有摩根士丹利大
最近全球都在谈论一件金融大丑闻，很不幸，它的主角就是中国
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最近全球都在谈论一件金融大丑闻，很不幸，它的主角就是中国。中国大陆除了拥有“两房”垃圾债券3763亿美元以外，还拥有5000多亿美国国债，看来早晚也是垃圾，即使不是垃圾也是在帮美国经济泡沫买单。两者之和超过9000亿美元。30年改革开放血汗换来的外汇家底大部分都套在里面。预警早就发过了，为什么不采取疏散措施？答案很简单-----有影响力的人拿回扣造成的！
香港区全国政协委员、金融专家刘梦熊撰写《我为人民鼓与呼》一文，在香港三家媒体以整版篇幅发表，引发震撼，各界关注。刘梦熊疾言厉色质问中国财政金融管理当局有关拍板人：“你们这班败家子哪里来这么大的胆子，拿国家人民的钱，来买天文数字的美国“两房”公司债券。现在“两房”基本上已破产，你们如何向全国人民交代？如此离谱决策有没有黑幕，人大会应立即组织特别调查组彻查，追究责任！”。此评论 犹如闹市中引爆炸弹，引起社会各界，特别是金融乃至经济界强烈反响，不过都是在上流高层经济圈内.
次贷危机下，美国的两家房贷抵押机构“房地美”和“房利美”公司的债券已形同废纸，荣登美国“两房”公司外国债权人之榜首的居然是中国，一共持有涉及该两间公司高达3763亿美元债券，约占中国外汇储备总额21% 。国际经济界称为一件匪夷所思的大丑闻。
国家资料显示，自2004年开始，中国对美国债券的持有一直在高速增长，从2004年到2007年惊人增长三倍，高达到9220亿美元。仅2006年到去年2007年间，中国对美国债券的持有增长66%。在美国次按危机即将露出狰狞面目的前夜，中国仍然痴心不改地不断大手笔增持美国债券。究竟是谁拥有在这样疯狂地处置中国巨额外汇储备的权利，如痴呆一样疯狂购买美国债券？
同样是亚洲大国的印度，外汇储备也很客观，但印度对美国“两房”债券持有量才2300万美元而已，人家是意思意思，中国的3763亿竟然是印度的一万六千倍，差不多是三万亿港币。这样投进美国“两房”是完全不可思议的！
国际公认的原则是，外汇储备公认的投资原则是安全第一，分散为宜，但中国财金当局却将外储的百分之二十以上投资于美国“两房”，这相当于将大部分鸡蛋放在一个篮子。当年亚洲金融风暴，香港和东南亚楼市崩溃，还闹出「负资产」，业主和银行一齐遭殃，说明房屋按揭本身风险很大，其衍生债券更是危险品。
不能只集中在一个菜篮里，这是金融投资常识性的金科玉律。外匯储备投资原则是安全第一，稳健至上，比重分散，结构多元。可是我们那些可爱的受握重权的国家外汇管理局、财政部、中国人民银行的败家子一般的官员，个个还都是硕士、博士学位！
就冲这点，中国民众还有什么脸面去嘲笑印度！叫人家阿三，自己都快成阿大了。到底是谁祸害中国如此吃亏，不，是重创，而成为世界笑柄！
我认为：这件金融丑闻的暴露，实质上对中国经济重创之巨，对国民信心和精神打击之大，简直可以抵消大批我们自己宣传的其他成就光环。这决不是一般的问题，甚至不是什么重大失误！不能用失误的概念，而是直接叫做中了“杀招”！它的背后是应该是严重的渎职 战略间谍的性质！
中国经济学家都在干什么，受那些所谓主流经济学家提出的高论影响而实行的政策，最后使谁最终受益，使谁陷入深深窘境了呢？ 那些“主张对内狂引境外战略投资者、让其大赚贱卖的银行原始股；对外大力推出中国优质大型企业或国有垄断企业境外上市，向海外慷慨派送十倍于融资的分红”的经济专家到底在干什么，他们的底细和真实身份到底是谁？
近些年来，境外利益集团在华活动十分活跃，境外利益集团在华活动手法多端：有的熟谙中国国情，巧妙利用各方人脉，想方设法接近各级领导人，进行商业游说，影响相关决策，为商业活动铺路；有的境外利益集团对有关部委研究机构与学者给予丰厚的课题经费等途径，让他们利用自己的所谓研究成果和影响为境外跨国企业集团谋利、鸣锣开道，对中国相关部门决策与立法施加影响。于是中国的经济专家和经济官员们他们当中有不少靠着暴利集团贿赂、靠着境外集团资助做研究报告，通过境内外媒体精心包装、刻意打造，提供各类活动舞台，提高知名度、美誉度，从而成为中国国内行业精英，拥有强大的话语权，为国内外的利益集团鸣锣开道呼号、充当掮客买办，多年来实际也真正影响了行业乃至国家经济决策。
我一直认为近年国家经济领域这样的怪异诡秘的现象和行为，决不仅仅是表面专家贪财、官员渎职那么简单，应该是境外对手和敌对势力精心地策划和不懈的努力后，其战略金融间谍的成功之作。这场惊天的美国债券丑闻，更坚定了我的中国国情判断，当前诡异政策还在继续-------面对暴跌70%以上的空前股灾，我们却无动于衷（其实救市很简单，只需用这几年的股票印花税收入成立平准基金买入大小非，暂停新股上市， 一且问题都迎刃而解），在救市毫无作为的同时我们却加速放行QDII,大家用脚都能想清楚我们又在为谁准备饕餮大餐！
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香港区全国政协委员、金融专家刘梦熊撰写《我为人民鼓与呼》一文，在香港三家媒体以整版篇幅发表，引发震撼，各界关注。刘梦熊疾言厉色质问中国财政金融管理当局有关拍板人：“你们这班败家子哪里来这么大的胆子，拿国家人民的钱，来买天文数字的美国“两房”公司债券。现在“两房”基本上已破产，你们如何向全国人民交代？如此离谱决策有没有黑幕，人大会应立即组织特别调查组彻查，追究责任！”。此评论 犹如闹市中引爆炸弹，引起社会各界，特别是金融乃至经济界强烈反响，不过都是在上流高层经济圈内.
次贷危机下，美国的两家房贷抵押机构“房地美”和“房利美”公司的债券已形同废纸，荣登美国“两房”公司外国债权人之榜首的居然是中国，一共持有涉及该两间公司高达3763亿美元债券，约占中国外汇储备总额21% 。国际经济界称为一件匪夷所思的大丑闻。
国家资料显示，自2004年开始，中国对美国债券的持有一直在高速增长，从2004年到2007年惊人增长三倍，高达到9220亿美元。仅2006年到去年2007年间，中国对美国债券的持有增长66%。在美国次按危机即将露出狰狞面目的前夜，中国仍然痴心不改地不断大手笔增持美国债券。究竟是谁拥有在这样疯狂地处置中国巨额外汇储备的权利，如痴呆一样疯狂购买美国债券？
同样是亚洲大国的印度，外汇储备也很客观，但印度对美国“两房”债券持有量才2300万美元而已，人家是意思意思，中国的3763亿竟然是印度的一万六千倍，差不多是三万亿港币。这样投进美国“两房”是完全不可思议的！
国际公认的原则是，外汇储备公认的投资原则是安全第一，分散为宜，但中国财金当局却将外储的百分之二十以上投资于美国“两房”，这相当于将大部分鸡蛋放在一个篮子。当年亚洲金融风暴，香港和东南亚楼市崩溃，还闹出「负资产」，业主和银行一齐遭殃，说明房屋按揭本身风险很大，其衍生债券更是危险品。
不能只集中在一个菜篮里，这是金融投资常识性的金科玉律。外匯储备投资原则是安全第一，稳健至上，比重分散，结构多元。可是我们那些可爱的受握重权的国家外汇管理局、财政部、中国人民银行的败家子一般的官员，个个还都是硕士、博士学位！
就冲这点，中国民众还有什么脸面去嘲笑印度！叫人家阿三，自己都快成阿大了。到底是谁祸害中国如此吃亏，不，是重创，而成为世界笑柄！
我认为：这件金融丑闻的暴露，实质上对中国经济重创之巨，对国民信心和精神打击之大，简直可以抵消大批我们自己宣传的其他成就光环。这决不是一般的问题，甚至不是什么重大失误！不能用失误的概念，而是直接叫做中了“杀招”！它的背后是应该是严重的渎职 战略间谍的性质！
中国经济学家都在干什么，受那些所谓主流经济学家提出的高论影响而实行的政策，最后使谁最终受益，使谁陷入深深窘境了呢？ 那些“主张对内狂引境外战略投资者、让其大赚贱卖的银行原始股；对外大力推出中国优质大型企业或国有垄断企业境外上市，向海外慷慨派送十倍于融资的分红”的经济专家到底在干什么，他们的底细和真实身份到底是谁？
近些年来，境外利益集团在华活动十分活跃，境外利益集团在华活动手法多端：有的熟谙中国国情，巧妙利用各方人脉，想方设法接近各级领导人，进行商业游说，影响相关决策，为商业活动铺路；有的境外利益集团对有关部委研究机构与学者给予丰厚的课题经费等途径，让他们利用自己的所谓研究成果和影响为境外跨国企业集团谋利、鸣锣开道，对中国相关部门决策与立法施加影响。于是中国的经济专家和经济官员们他们当中有不少靠着暴利集团贿赂、靠着境外集团资助做研究报告，通过境内外媒体精心包装、刻意打造，提供各类活动舞台，提高知名度、美誉度，从而成为中国国内行业精英，拥有强大的话语权，为国内外的利益集团鸣锣开道呼号、充当掮客买办，多年来实际也真正影响了行业乃至国家经济决策。
我一直认为近年国家经济领域这样的怪异诡秘的现象和行为，决不仅仅是表面专家贪财、官员渎职那么简单，应该是境外对手和敌对势力精心地策划和不懈的努力后，其战略金融间谍的成功之作。这场惊天的美国债券丑闻，更坚定了我的中国国情判断，当前诡异政策还在继续-------面对暴跌70%以上的空前股灾，我们却无动于衷（其实救市很简单，只需用这几年的股票印花税收入成立平准基金买入大小非，暂停新股上市， 一且问题都迎刃而解），在救市毫无作为的同时我们却加速放行QDII,大家用脚都能想清楚我们又在为谁准备饕餮大餐！
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Wednesday, September 17, 2008
AIG获850亿美元紧急贷款
AIG终于有了转机，在美国政府的帮助下可以喘口气儿了，真的难以想象市值万亿的金融巨头挂还是不挂也就是1天的事儿，想当初在友邦的时候签的还是终身合同，压根儿就没想过AIG还有倒下的可能...
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American International Group, Inc. (AIG), a world leader in insurance and financial services, is the leading international insurance organization with operations in more than 130 countries and jurisdictions. AIG companies serve commercial, institutional and individual customers through the most extensive worldwide property-casualty and life insurance networks of any insurer. In addition, AIG companies are leading providers of retirement services, financial services and asset management around the world. AIG's common stock is listed on the New York Stock Exchange, as well as the stock exchanges in Ireland and Tokyo.
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新浪财经讯 美国政府终于向AIG伸出了援手，美联储美东时间16日宣布向AIG提供850亿美元紧急贷款。
有了政府的支持，AIG的优良信用评级将可能得以保住，从而避免破产。
做为回报，美国政府将获得AIG 79.9%股份的权证，从而使现有股东的股票被稀释。同时，AIG高层人事也会发生变动，AIG CEO Robert B. Willumstad将被更换，该公司管理层也将被更换。
Tuesday, September 16, 2008
雷曼之死
Henry, Emanuel and Mayer Lehman founded the Firm in Montgomery, Alabama.
这家已经有158年历史的金融巨无霸突然就挂了，虽然几天前还有资深人士说瘦死的骆驼比马大，说雷曼再怎么着也死不了，结果却来得这么突然，记着下面的这些介绍吧，几个月后Lehman 只能出现在新闻里了，几年后或许只有在金融大事回顾中还有点儿痕迹
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成立于1850年的雷曼兄弟公司是一家国际性的投资银行机构,该公司总部设在纽约,地区总部设在伦敦和东京.该公司是全球股票和定期债券的领先承销商,夜市世界许多公司和政府的重要顾问机构.莱曼兄弟的风险重点投资在高新技术,医疗,消费品和金融等领域。
经营范围：高新技术，医疗，消费品，金融
经营范围：高新技术，医疗，消费品，金融
Lehman Brothers, an innovator in global finance, serves the financial needs of corporations, governments and municipalities, institutional clients, and high net worth individuals worldwide. Founded in 1850, Lehman Brothers maintains leadership positions in equity and fixed income sales, trading and research, investment banking, private investment management, asset management and private equity. The Firm is headquartered in New York, with regional headquarters in London and Tokyo, and operates in a network of offices around the world.
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雷曼兄弟 (LEH)暴跌了94.2%，至21美分。监管人员与雷曼官员主动安慰个人投资者称尽管雷曼已宣布破产，但其帐户将得到保护。申请第十一章破产保护意味着这一在华尔街生存了158年的老牌投资银行将寿终正寝，也说明在周末谈判中潜在收购者均不愿认购这家公司。
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